These 4: Tokenisierte Wertpapiere bleiben auch 2024 ein „Private Market Case“.
Zu erwarten ist, dass tokenisierte Wertpapiere auch 2024 keine Massenadaption erfahren. Sie bleiben in diesem Jahr noch ein Anwendungsfall in geschlossenen Märkten mit wenigen Teilnehmern, etwa im Crowdfunding. Zwar werden Angebot und Nachfrage zunehmen, jedoch auf niedrigem Niveau. Skalierbare Ansätze werden eher im Kontext der Mobilisierung bestehender Wertpapiere auf DLT-Netzwerken zu beobachten sein. Insbesondere das Collateral Management könnte einen spannenden Anwendungsfall darstellen.
Insgesamt gewinnt die Digitalisierung des Kapitalmarkts aber weiter an Fahrt. Um keine Entwicklung zu verpassen, ist es wichtig, sich an den relevanten Diskussionen zu den Marktstandards der Zukunft zu beteiligten. Dazu zählen unter anderem die EZB-Trials zum Wholesale Settlement und das DLT Pilot Regime.
These 5: Die MiCAR verändert alles – und wird von vielen noch unterschätzt.
Das dominierende regulatorische Thema 2024 ist die Markets in Crypto Assets Regulation (MiCAR), die EU-Verordnung über die Märkte für Kryptowerte. Sie schafft einen europäischen Binnenmarkt mit annähernd 450 Millionen Bürgerinnen und Bürgern – der bis dato größte adressierbare, regulierte Markt für Kryptowerte und damit verbundene Dienstleistungen weltweit.
Das finale Inkrafttreten der MiCAR (Mitte beziehungsweise Ende 2024) wird damit zu einer neuen aufsichtsrechtlichen Dynamik führen und auch Instituten, die bereits über eine Zulassung nach dem Kreditwesengesetz verfügen, zusätzliche Chancen eröffnen.
These 6: USD-Stablecoins bleiben (vorerst) dominant.
Die Dominanz der auf US-Dollar lautenden Stablecoins wird 2024 anhalten. Denn die MiCAR schafft zwar einen attraktiven regulatorischen Rahmen für die Ausgabe von Euro-Stablecoins, wird aber erst Mitte 2024 in Kraft treten und hohe regulatorische Hürden mit sich bringen. Zudem muss sich die Vorteilhaftigkeit von MiCAR-basierten Stablecoins erst noch beweisen. Es ist daher davon auszugehen, dass die Marktkapitalisierung der Euro-Stablecoins 2024 die Marke von einer Milliarde Euro nicht überschreiten wird.
These 7: Neue Trends in Sicht: DLT trifft auf ESG und KI.
Der Markt für CO2-Verschmutzungszertifikate ist bisher dominiert von öffentlichen Zertifikaten, doch der Markt für private Verschmutzungszertifikate wächst. Werden diese als Token ausgegeben, fallen sie in den Anwendungsbereich der MiCAR, sodass für ihre Emissionen Whitepaper erstellt werden müssen.
Das könnte zu einer Professionalisierung des Marktes für Verschmutzungszertifikate – sogenannte Carbon Credits – führen. Impulse für den Markt werden sich auch aus der Überlappung der Distributed Ledger Technologie (DLT) und künstlicher Intelligenz (KI) ergeben. Sie werden sich gegenseitig bei der Adaption unterstützen, etwa im Bereich des Urheberrechts von Trainingsdaten.
